二零二五年，安踏先是持续投资韩国领先时尚企业，紧接着又以全部资产控股德国运动品牌狼爪，现在这家公司又将目光投向了新的领域。

据传，安踏集团有意购买美国品牌管理公司 Group （ABG）所拥有的锐步品牌，该品牌曾长期稳居全球运动服饰市场领先地位，与耐克、阿迪达斯同列顶尖品牌行列，并且知名篮球运动员艾弗森、姚明都曾是该品牌的签约选手。

我们对于外界流言不予置评，请以本公司正式公布的内容为依据。对于《中国企业家》的询问，安踏给出了这个答复。

《中国企业家》经过广泛探听，了解到安踏早已关注锐步，此次收购机会很大。一位了解安踏的业内人士表示，锐步能在两个领域弥补安踏的不足之处：一个是国际市场，一个是专业体育。安踏今年的并购活动明显加快了节奏。

蓄谋已久

如果成行，这将是安踏今年发起的第三次收购。

2025年1月3日，安踏斥资500亿韩元，折合约2.64亿元人民币，购入某品牌约1.7%的股份，该平台上汇聚了大约8000个韩国时尚品牌，除自有品牌外；同年4月10日，安踏再次投入2.9亿美元，实现户外服饰、鞋履及装备品牌狼爪的完全控股。

同韩国一家流行服饰在线销售平台和德国一家顶尖户外用品公司相比，锐步的业务范围更为广泛，其市场号召力也更为突出，一度超越如今全球运动服装行业两大领导者耐克与阿迪达斯。但随后其发展步伐放缓，二零零六年被阿迪达斯公司吞并，可即便如此，情况并未好转，反而每况愈下。根据统计资料，2006年锐步的营业额在阿迪达斯集团总营收中占比为20个百分点；然而到了2020年，这一比例已经显著下滑至6.7个百分点，这预示着锐步面临再次被剥离的可能性。

阿迪达斯已经决定退出，锐步却有不少想要收购它的公司，当时传闻中可能买下锐步的企业就有安踏，然而从各种情况分析，2020年那段时间安踏都很难成功收购锐步。从阿迪达斯方面来看，安踏是个极具野心且咄咄逼人的竞争者，不太可能轻易放弃锐步的产业；同时，那个时期的安踏或许也力不从心，因为它刚以创纪录的代价并购了亚玛芬，这一决策被安踏内部人士都看作是颇具风险的举措。值得注意的是，亚玛芬公司旗下的始祖鸟和萨洛蒙两个品牌，曾经是阿迪达斯公司放弃的产物，而在安踏集团的经营下，它们又获得了新的活力。

另外的消息人士表示，安踏未能收购锐步的另一个因素涉及定价方面，原本的报价是十亿欧元，但最后成交的价格远远超过了这个数字，一向精打细算的安踏不会愿意接受过高的报价。总而言之，二零二一年，阿迪达斯把锐步卖给了ABG，成交金额二十五亿美元，折合大约一百六十亿元人民币，而这一价格只是十五年前收购价三百八亿美元的六成五。

ABG在品牌管理方面表现突出，被称为“倒闭企业并购专家”“低价资产整合高手”，其官方网站公布，现在掌控的品牌数量超过五十个，这些品牌共同贡献的全球总收入超过三千二百亿美元。锐步是该公司历史上最重要的并购案例之一，完成收购后一年，ABG曾透露预测锐步在2022年的销售业绩将超过五亿美元，随后的计划是五年内将这一数字提升至一亿美元。

不过，那个目标最终石沉大海，而锐步在中国市场的经营困境却已经初露端倪。2021年完成收购后，ABG把锐步在中国大陆、香港、澳门及台岛地区的业务委托给香港联亚集团运营，该集团2024年的财务报告指出，锐步的营收比上一年度下降了19%，并且透露：公司已经对锐步拥有的品牌组合和业务目标进行了策略性评估，在评估过程中，公司考虑过修改锐步的经营策略，或许会调整该品牌的现有特许经营协议，或者缩减其特许经营的有效期限。

值得关注的是，香港联亚集团的下属企业上海联亚，之前曾是安踏考虑收购的目标——负责狼爪品牌在中国区域的市场运作；并且ABG旗下的冲浪主题生活方式品牌Roxy，今年也和安踏进行了联合产品的开发。

可以说，双方的互动已经达到了一定程度，而安踏自身也完成了整合的初步工作，随时可以推进下一步计划。

安踏2025年第二季度的财务报告披露，其各个细分市场的主力品牌均实现了不同幅度的增长情况，安踏品牌与去年同期相比减少了百分之几，FILA品牌同期提升了百分之几，其余品牌的销售额增幅超过了百分之五十，在现有品牌稳步扩张之际，安踏也为潜在的收购行动储备了丰厚的资金实力，根据记录2024年安踏的净现金余额为314亿元。安踏2024年年报里，安踏集团董事局主席丁世忠谈到，需要关注并购和内部扩张的相互协调……要小心挑选有潜力的关键合作项目，以此增加产品种类，同时提升资金利用效果和投资收益。

预计成交金额将低于先前价位，不会突破200亿欧元，这个数值更贴近安踏公司的期望值，一位业内人士这样解读道，收购完成后对安踏而言可谓收获颇丰，一方面有助于企业迅速拓展国际市场，仅依靠自主品牌出海发展节奏过于缓慢，另一方面能够弥补安踏在专业体育领域存在的不足，锐步在健身训练等细分市场的品牌影响力更为突出

并购“飞轮”

目前状况是，锐步即便在ABG手中也未能重振旗鼓，那么安踏的参与究竟能起到什么作用？

安踏与ABG存在相似之处，它们都专注于寻找困境中的品牌，抓住机会进行收购，并帮助这些品牌在不利形势下实现复苏，堪称“接盘侠”，然而两者之间也存在根本性的差异。

ABG常被称作“全球*商标交易商”，这种说法虽不完全准确，却基本描绘了其商业运作方式，该企业属于典型的轻资产运作模式，在购入品牌后，会运用品牌再塑造、市场重新定位、组织内部调整等手段进行改造，接着以授权合作形式将改造后的品牌推向市场，自身并不参与产品的制造和销售业务。

摄影：邓攀

安踏采取不同的策略来增强品牌运营的竞争力。从2020年起，公司开始大规模收回分销商的店铺和存货，转而采用直销模式。随后，安踏还陆续收回了部分物流网络，并增设了物流中心。据悉，安踏苏州物流中心预计在2026年投入使用，该中心能够同时处理十多个品牌的物流业务，其中包括亚玛芬。安踏*的核心竞争力在于其销售网络和物资调配水平。有知情者谈到。此前安踏吸纳的MAIA （本土瑜伽服饰品牌）的合伙人王佳音曾总结，物资调配水平是服饰企业最终决定胜负的关键，另一个要素就是店铺管理技巧。

安踏拥有这两项能力，仿佛打造了一个品牌管理的万能框架，任何新收购的品牌一旦融入，就能得到体系的帮助和改造；同时，每一次的收购也在为体系带来新的资源：FILA的整合和经营积累了两大核心能力——高端品牌管理和零售执行能力，这些经验也激发了始祖鸟等品牌的销售热情，使得安踏对亚玛芬的收购能够顺利推进；反过来，始祖鸟的品牌影响力增强了安踏的整体市场地位，而其长期积累的户外产品开发制造知识，又成为安踏其他品牌学习的典范——这样循环往复，安踏通过收购发展的动力越来越足，进展也越来越快。

锐步的情况也类似，一旦并购完成，它专业运动领域的研发实力和技术沉淀将助力安踏旗下其他品牌的发展。安踏未来的扩张模式就是这样的：着力增强研发能力、物流体系、市场渠道和供应链管理，以此作为核心支撑，再与各个并购来的品牌进行对接。

这一观点源于丁世忠对体育用品行业整体态势的考量，他于安踏集团2023年年度会议中阐述看法，称单一品牌年度营收突破百亿美元的契机正逐步减少，目前全球表现优异的品牌，普遍专注于某个特定细分领域，形成了专业化的市场定位。安踏的愿景，依据安踏集团联席CEO赖世贤在《中国企业家》杂志上的访谈内容，是要发展成为一家擅长多品牌运作和零售执行的企业，他指出这两项技能最为关键。

目前，安踏的这两种能力已经在一定程度上得到了验证。安踏自FILA起，便秉持“专注单一领域，拓展多元品牌”的经营方针，旗下版图持续扩张：2015年引入斯潘迪，2016年吸纳迪桑特，2017年签约可隆，2019年借助亚玛芬体育整合了11个品牌，2023年收购瑜伽服饰MAIA，2025年还将引入狼爪……如今，安踏已拥有超过二十个品牌。

摄影：邓攀

而各种迹象都表明，安踏的并购之路还将继续。

安踏会继续关注小众市场,会不断发掘新品牌,为自己的品牌库增加资源,这些品牌目前都处于起步阶段,安踏会帮助它们实现快速发展,这是安踏的重要优势,该人士指出安踏投资的目的就在于此,并非看重那些新创立的快时尚品牌,而是平台上活跃的众多设计师品牌依据他的观点，引入中国之后，测试八千个品牌的市场反馈，安踏能够借此挑选出未来可能并购的对象。

这些参赛队伍好比分布在各个赛道上的工蚁大军，例如户外赛道的始祖鸟、迪桑特，都积累了一批忠诚的支持者。另一方面，小众市场的整体规模终究不大，而且，迪桑特和可隆，即便持续实现超过半数的增长，但像FILA那样，安踏仅通过并购获得大中华区的经营控制权，其影响力仅限于中国境内；即便是能够向全球扩张的亚玛芬，其早期实际的增长也主要依赖国内市场。

小众领域、本土市场，这可以视为安踏并购的初始阶段，而自从涉及狼爪之后，安踏的并购策略便发生了转变。

安踏意图整合狼爪，将其作为发展户外竞赛版图的关键力量，类似安踏与斐乐在运动界的定位。此举措标志着安踏迈入并购新阶段，将目光投向全球市场及大众消费品牌领域。

相关的背景情况是，亚玛芬的企业重组取得了显著成效。2024年，亚玛芬成功在纽约证券交易所开始交易，距离被安踏控股将近五年时间，终于实现了盈利；国际业务方面开始逐步恢复，2025年第一季度，亚玛芬体育在亚太区域的销售额增长了49%，而在美洲、欧洲、中东以及非洲市场也均达到了12%的增长率。

整合飞轮重新启动，安踏的实践在亚玛芬那里得到印证和升级，亚玛芬的国际布局让安踏发现了更广阔的前景，也为它铺设了通往更重大品牌整合的路径，例如锐步。个别品牌的市场容量有限，但需要大量专业人才，这就制约了安踏并购的体量，而普遍品牌能迅速注入数百亿的市场价值。根据那些人的分析，安踏的收购行动将采用“双重策略”：一方面吸纳普及型的基本品牌，另一方面持续引进多个专业品牌，这些品牌组合起来，就能构成每个专业领域的竞争力量。

这个方法是否管用还有待观察，毕竟狼爪的品牌融入过程才刚刚启动。安踏在并购两个月后，任命姚剑为狼爪品牌负责人，这位在亚玛芬取得过显著成就的将领，能否引领狼爪开创全新局面？狼爪的这次整合，是否会在锐步身上再次上演？

像过去一样，安踏正在小心谨慎地，走一条风险密布的路。